本頁(yè)關(guān)鍵詞：無(wú)縫鋼管廠家
大宗內(nèi)參：從春節(jié)之后到現(xiàn)在鐵礦石一直橫盤(pán)，你認(rèn)為是什么因素造成的?
曹嘉誠(chéng)：節(jié)后的盤(pán)整其實(shí)從絕對(duì)幅度上并不小，里面也孕育了不少機(jī)會(huì)，其中的機(jī)會(huì)大致可以分為：節(jié)后情緒面的回落期，2月底估值的修復(fù)期，3月初交易補(bǔ)限產(chǎn)預(yù)期，3月中旬交易的4月復(fù)產(chǎn)預(yù)期與Mariana礦區(qū)新增礦停產(chǎn)事件及三月中下旬開(kāi)始的消息面混亂期：Brucutu礦等其他礦復(fù)產(chǎn)的不確定性，遠(yuǎn)期不確定性增加，現(xiàn)貨成交疲軟未見(jiàn)補(bǔ)庫(kù)跡象等因素導(dǎo)致的估值下調(diào)及持倉(cāng)下滑而我也在這一個(gè)階段無(wú)奈寫(xiě)下隨筆《為什么我選擇“放棄”交易鐵礦石——一個(gè)礦石研究員的獨(dú)白》。每波機(jī)會(huì)其實(shí)如果單邊看準(zhǔn)一個(gè)方向都可抓到，整體近月美金估值均在78-85美金浮動(dòng)，這個(gè)價(jià)格也是我一直估算的合理估值中下沿。
礦石05合約遲遲未突破這個(gè)合理中樞，主要因?yàn)榘臀鳚问录蟀陌桶l(fā)運(yùn)量及到港量未能及時(shí)體現(xiàn)，市場(chǎng)在3月礦石基本面階段性偏空格局下，及Brucutu礦預(yù)期復(fù)產(chǎn)事件下，過(guò)度交易港口的季節(jié)性累庫(kù)及頻繁下調(diào)淡水河谷潛在的供給影響量。不確定性及材端需求未來(lái)的悲觀更是使得不少多頭離場(chǎng)。關(guān)注大宗內(nèi)參，不錯(cuò)過(guò)每篇獨(dú)家專訪!
大宗內(nèi)參：巴西礦難是否已經(jīng)發(fā)酵?
曹嘉誠(chéng)：對(duì)于發(fā)運(yùn)量，如果以2/3號(hào)這個(gè)節(jié)點(diǎn)來(lái)看，巴西南部及東南部發(fā)運(yùn)同比累積減量在本周的發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)中體現(xiàn)了。這個(gè)也符合我之前說(shuō)的，巴西端發(fā)運(yùn)大概率在3月末開(kāi)始體現(xiàn)，礦難的實(shí)質(zhì)影響也在此時(shí)開(kāi)始發(fā)酵，我們也可持續(xù)關(guān)注Vale馬來(lái)混礦的報(bào)價(jià)及65指數(shù)的走勢(shì)。
大宗內(nèi)參：你如何看待這次淡水河谷的年報(bào)發(fā)布會(huì)?
曹嘉誠(chéng)：再簡(jiǎn)略講一下這次的Vale財(cái)報(bào)分享會(huì)和周四晚上的高管電話會(huì)議及QA環(huán)節(jié)。
這次的財(cái)報(bào)分享會(huì)是Vale官方給市場(chǎng)一個(gè)比較靠譜的供給端影響量估算，19年產(chǎn)量影響將達(dá)到5000萬(wàn)噸-7500萬(wàn)噸，而截至到目前，Vale供給端產(chǎn)能年化影響為9280萬(wàn)噸(計(jì)劃內(nèi)南部系統(tǒng)減量4000萬(wàn)噸+計(jì)劃外東南部系統(tǒng)Brucutu礦3000萬(wàn)噸+計(jì)劃外Mariana另兩個(gè)礦2800萬(wàn)噸)。
所以，從官宣的供給端影響來(lái)看，即使是最樂(lè)觀復(fù)產(chǎn)假設(shè)，還是高于此前某些投行的悲觀假設(shè)(3000萬(wàn)噸產(chǎn)量影響)，當(dāng)然也可以分析出，計(jì)劃外減量的影響是一定的，也超過(guò)此前大家估的500萬(wàn)噸(Brucutu礦停產(chǎn)2個(gè)月，Timpobea和Algeria影響較小)。
所以，如果以Vale給的最樂(lè)觀復(fù)產(chǎn)假設(shè)來(lái)看(最樂(lè)觀復(fù)產(chǎn)假設(shè)是Brucutu礦會(huì)很快恢復(fù)產(chǎn)量，根據(jù)昨天的電話會(huì)議，Vale在3/31號(hào)將要給法院評(píng)估礦壩的風(fēng)險(xiǎn)及安全系數(shù)，且高管的聲明較為樂(lè)觀，我這里給估計(jì)Brucutu礦能在4月中旬復(fù)產(chǎn))，Brucutu礦影響產(chǎn)量500萬(wàn)噸，而T礦和A礦影響剩余的500萬(wàn)噸。這是一個(gè)多解的分類討論，大概率我給的這個(gè)情景推演。加好友dznc00進(jìn)兔期妹粉絲群!~
而銷量端，由于庫(kù)存的緣故，淡水河谷官方給的假設(shè)是3.07-3.32億噸(包含球團(tuán))，原計(jì)劃總銷量(包含球團(tuán))為3.82億噸。18年總銷量(包含球團(tuán))為3.65億噸左右。所以原計(jì)劃銷量增1700萬(wàn)噸，而潰壩事件后銷量減量年同比為3300萬(wàn)都-5800萬(wàn)噸，這個(gè)也有點(diǎn)略高于市場(chǎng)預(yù)期的2000萬(wàn)噸年度減量。
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